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上市券商2月業績點評市場向好推動業績大幅回暖

發布時間:2021-10-25 10:13:35 閱讀: 來源:針閥廠家

上市券商2月業績點評:市場向好推動業績大幅回暖

上市券商2月業績點評:市場向好推動業績大幅回暖 更新時間:2011-3-11 10:18:12   2月份總體經營環境顯著好于1月份。2月份股票基金交易額3.8萬億元、環比增長8%;日均2541億元、環比增長44%。同比增速則達到54%。滬深300指數收益率為5.3%,而1月份為-1.65%,收益率提升近7%;中信標普全債指數收益率0.20%,好于1月份的0.11%。承銷業務好壞參半,股票承銷額297億元、環比降51%;債券承銷額456億元、環比增長78%?! I績顯著回暖。15家上市券商2月份營業收入總計47億元、凈利潤21億元,環比分別增長33%和73%。凈利潤率和ROE平均分別為42%和1.0%,在經歷了1月份的低谷之后,整體上接近去年下半年以來的月均水平?! ⊥顿Y業務推動增長。我們判斷,業績增長,除了基數極低之外,受市場推動,自營收益率快速提升是推動營業收入和業績快速增長的主要原因,這表征為利潤增幅顯著大于營業收入增幅。自營相對較積極的中信、廣發、光大和東北等業績增幅也較為明顯。這也可以從資本公積的變化中得到驗證。經紀業務方面,月度交易額止跌回升,同時傭金率也逐步企穩,但對業績推動不明顯,部分券商經紀份額和公司業績之間甚至呈現反向變動?! I績彈性普遍顯現,國元和長江等業績好于預期。多數券商業績增幅較大,其中,國元、中信和華泰增幅居前,這也得益于其低基數;東北和太平洋都大幅扭虧,自營彈性十足。而宏源、國金、西南和招商都有不同程度的下降,基數高是主要原因?! 『暝醋C券月度經紀份額上升較快,而中信、招商、廣發等降幅相對明顯?! ∑溆嗌鲜腥套兓淮??! 」乐捣只^明顯。按最新的凈資產計算上市券商PB平均為3.64倍、靜態PE為3.64倍,其中國元、海通、中信、光大和華泰較低。2010年靜態PE平均為31倍,中信、長江、宏源和招商較低?! ?季度業績存在下降風險,但無大憂。按照前2個月的經營態勢,1季度除國元/國金/西南/光大等少數券商外,其余券商都有業績下降風險,尤其是中信/東北等下降風險較大。但就目前的態勢看,3月份市場經營環境將較2月份進一步改觀,再加上在可供出售資產上的儲備,下降風險并不大?! ∥覀內跃S持全年交易額2500億元的預期,在這一交易額預期下,券商股動態PE普遍在20-25倍之間。市場向好、創新給力。我們繼續維持對證券行業的增持評級。只要交易額不出現大的萎縮,風險就不大。成大和中信仍是我們首推。成大:油價飛、彈性顯。近期油價快速上漲將使得成大短期股價具備明顯的催化劑;中信則是市場變革和業務創新的最大受益者,盈利模式拐點隱現。業績彈性我們推薦宏源。

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